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CCTV交易时间首席辩论会关注年线争夺战

2022年09月21日 燕麦菜财经网

CCTV交易时间:首席辩论会:关注年线争夺战

CCTV交易时间:首席辩论会:关注年线争夺战 更新时间:2010-11-30 7:49:38   主持人:匡树辉

匡树辉:抓住一个市场热点,有观点就说,有不同就辨,今天欢迎观众收看《交易时间》正在进行的《首席辩论会》,我是财经频道首席金融记者匡树辉。首先还是来介绍今天走到我们演播室的两位嘉宾,一位是来自于万家基金的研究总监高上先生,高上先生在股市历史上有所研究,最近也出了一本书叫《中国股市的18年》,对此他是颇有心得。另外一位来自我们民间的投资者先生,叫薛松先生,由于薛松先生比较刻苦,对股市还是颇有心得。在介绍两位嘉宾之后,我们看今天的讨论话题主要是围绕年线展开,我们看到上周经过一波连续的下跌之后,进入一个窄幅的盘整状态,目前围绕着年线附近展开了争夺,这次年线争夺战到底是下跌的中继?还是一个筑底的过程?今天我们的讨论话题将围绕这展开,嘉宾也会给出他们各自的观点,在我们讨论之前,我们的记者做了一个精心的准备,他们就前几次年线争夺的情况做了一个总结,我们看一下资料片。

两次年线争夺战历史回顾

首先我们来回顾一次年代已经较为久远的年线争夺战。这次年线争夺出现在1996年4月24号-6月5日,1996您4月24号,上证指数加速上涨,突破年线,但随后由于上涨过快,中期均线及30日和60日均线都没有跟上,于是指数形成M头以后,回落至30日与60日均线之间获得支撑,这时30日和60日均线才形成多头排列,并且向上发散,从而开始了一波上涨,这次年线争夺战中,从第一次冲上年线之后形成的高点,至获得支撑的低点,整个年线争夺形态的高低点振幅是14.73%。

再来看2003年4月10日-2003年7月17号之间的年线争夺,同样是指数在突破年线前加速上涨,同样是30日,60日和120日均线呈多头排列,但处在年线下方,最终的结果是,中期均线同样起到了支撑作用,指数回落至60日和120日均线之间后,展开了20个交易日的上涨,而这次年线争夺形态的高低点振幅是10%。

从上面的回顾当中,我们似乎可以得出结论,这就是,被争夺的均线本身没有太大意义,而下方缓慢跟进的中期均线所表现出的支撑力度才值得关注,现在,又到了这样的时刻,指数站上年线未果,并回落至中期均线获得支撑,这是否意味着接下来行情将展开新一轮上涨?

匡树辉:之所以说到的年线,而且我们在年线方面也做了很多的总结,是因为市场比较关注年线,市场把年线称为“牛熊分界线”,到底在目前真正的围绕多空年线双方进行争夺之后,也就代表市场未来的趋势,我也想问一下两位嘉宾,你们对目前市场的争夺,整体是一个什么判断?是认为是下跌的中继?还是在这里做一个筑底的过程?

高上:从我个人的观点来看,前期市场处在一个5年的市场大震荡收敛的过程中,在这个过程中,市场前期的上涨,做出了有利于多方的上涨,时至年尾,我个人预计小盘股仍然会上演一个年底收官的行情,大盘股会延续跨年度的行情。

匡树辉:你认为市场是在这里算是一个筑底的过程吗?

高上:市场会逐渐的震荡筑底,走出一个上升的,总体来看是一个跨年度的行情。

匡树辉:好,薛松。

薛松:在我看来,这次的调整,就是冲破年线再回来,刚才的电视里面放的东西,我觉得很好,因为它和我们这次非常类似,也是一个非常快,前期是快速上涨突破年线,年线当时还是一个压制的作用。

匡树辉:10月17号。

薛松:整个穿越过程,其实刚才几次也都这样,年线是反复穿越,它从来没有表现过一个支撑,或者一个压力作用,因为它是一根,我称为叫“被争夺的均线”,它是像人质一样,本身没有作用。

匡树辉:你这样,你先给我们回答这个问题,你认为是筑底还是继续下跌,下把这个问题说完之后。

薛松:这是一个牛市快速调整,无论从幅度也好,从形态也好都是如此,这是一个底,因为10%到15%的调整,是牛市当中的调整,这次正好落在13%左右,这个区间之内,所以调整基本上已经走完了。

匡树辉:是不是前期股指也曾跌破年线,现在收复年线之上,在年线展开争夺,你认为这个争夺,如果筑底,年线的支撑力度还是应该有?而刚才你说这个。

薛松:不重要,我认为年线既不是压力,也不是支撑,真正起作用的均线,一定是方向要对头。

匡树辉:你是不是推翻大家长期认为一个观点,牛熊分界线的定理是不是就此打破?

薛松:这个定理,真正发生作用的,我的强调,发生作用的一定是一个往上涨的均线,它是一个支撑作用,往下行的均线一定是压制作用,走平的均线本身没有作用,否则它不会来回穿越,比如这次60天均线,盘中几次跌破,收盘从来不破,所以60天均线才是这一轮行情,真正起到技术性作用的均线。

匡树辉:你觉得它是真正的支撑作用?

薛松:从技术角度来说,把眼光放到60天均线,当然焦点可能是年线,大家可能发现年线,因为关心一个大的,但是从技术角度,应该关注的是60天线。

匡树辉:我们最近关注年线,大家也讨论的比较多,但是我也从原来的研究中间发现,我们的年线周期律是越来越短,原来最开始从2007年那一波大牛市,有的是3年到4年,比如大熊市也是从2001年的大熊市一直到2005年是4年的时间,所以到目前只有半年,年线支撑力度,或者压制力度只有半年的时间?

薛松:就是他说的,我们在一个收敛形态,这个收敛形态自然在牛熊线里面反复穿越。

匡树辉:高总,刚才那个还展开说您的收敛的形态到底是什么?

高上:我们可以把时间拉长,来看一下5年的,从股改之后大震荡,大收敛的形态,导播可以把图形调出来,震荡收敛我个人认为,是从2005年开始的,2005年的股改时间,引发了市场的支付对价的阶段,这一阶段产生了2006,2007年的大牛市。

匡树辉:您看下轨是从998点算起?

高上:2005年年中的996点。

匡树辉:上点是?

高上:6124点,这个是2007年的10月份。

匡树辉:您画出比较标准的收敛图形。

高上:五年大震荡大收敛的关键时间点

高上:然后创出1664的低点,随后,又创出了去年8月份的3478的的高点,今年年初,有一个2319的低点,然后就是最近的2816点,这个点,我们从这5年来看,它是一个标准的三角形的收敛。

匡树辉:现在已经进入到三角形的最顶端的地方?也就是说要做出一个方向性抉择的时候?

高上:是,从技术面来讲,要做出一个方向性的抉择,这次十一后,为什么市场突然发动一个行情?这个行情我们注意到,从这张图中我们还可以看出,它的成交量,放出巨大的成交量。

匡树辉:我看到图形最下角已经有一个趋势就是向上突破,是不是已经给我们暗示了?

高上:是,国庆节后的市场走势,成交量巨大的放大,是对多方有利的选择,尽管前期市场有一些回落,但是目前来说,市场仍然在三角形收敛过程中,方向性的上方运行,所以对市场中期趋势我们仍然看好。

匡树辉:对于市场是筑底,还是中继性的下跌?我们知道,近期很多券商都在准备开他们的年会,有些券商已经开过了,比如说上周申银万国证券在三亚举办了他们的策略会,我们也采访了他们的首席策略分析师袁宜先生,谈谈他对市场的看法,一起来看看。

袁宜:未来12个月,我们认为,国内的股票市场可能会经历一个向下,然后筑底企稳再开始上升的过程,主要考虑因素是这样,近期来看,整个通胀压力还是比较高的,而且,房价还没有稳定下来,所以从这样的角度来说,政策从紧的必要性在上升,而这一点,历来都会对我们整个证券市场产生一定的压力,随着整个房价和物价的调控,取得一定的效果以后,我们相信,整个政策会进入一个观察期,甚至于会产生一定的政策放松的预期,而这个会对整个股票市场,产生正面向上的推动作用。

匡树辉:不知道观众注意到没有,袁宜先生在他开始的时候说到行情是筑底的阶段,他们对市场目前的点位判断是在,对2011年的市场点位判断大致区间是在2600到3800之间,所以目前2800多点到2600多点这个底,如果按照他们判断成立,就是一个筑底的过程,刚才我们和二位讨论的基本上都是从技术形态上说,比如说收敛性三角形,或者均线支撑系统,就目前的宏观支撑面,到底能不能支持我们筑底的结论?

高上:我们可以看到,目前市场所处的阶段,上面有套牢的流通盘的压制和政策性的压制两个因素。

匡树辉:套牢盘是指哪一个阶段的套牢盘?

高上:是指去年3478点产生的,5个月24万亿,在3200点到3500点之间。

匡树辉:在300点波动区间套牢有24万亿的资金。

高上:对,前阶段市场回调,应该说接近了这个阻力位造成的,上方套牢盘的压力是巨大的,要攻克这个压力,我想市场反复也是正常的。

匡树辉:需要一定的时间。

高上:下有流动性支撑上有政策压制

高上:对,另外从政策面,因为通胀已经成了政府调控的重心,应该说,在年底,10月份我们也看到,CPI已经达到了4.4%,11月份有可能跟这个数字仍然持平的,所以在政策影响方面,就是紧货币这一点中央是达成一致的。

匡树辉:市场现在都认为,已经进入了加息,或者是调高存款准备金率的周期。

高上:应该说进入了加息的周期,元旦前后是否还有再次加息,我们也在关注这个事情。

匡树辉:但是市场受这个政策压制之后,总有一种预期,可能是靴子许落下来,不敢大幅放手做这个事情。

高上:当前的市场是在一个弱势盘整过程中。

薛松:我觉得注意两点,首先是上周的周三《人民日报》有一个评论,是不以牺牲经济,不是说不会打压股市,也不会打压经济增长。

匡树辉:当天报纸出来之后,对市场还是有一定的刺激作用。

薛松:这个短期是一个刺激,其实就是告诉我们,它的调控节奏,最重要的倒不是针对股市那句话,我觉得最重要的针对经济增长,依然是保增长,这种情况下就不会出现非常严厉的调控手段,不管加息加多少,一定是市场和中国经济能够承受的,从过去调控的节奏来看,只有当中国的经济增速达到两位数,或者要超越的时候,这种调控是很严的,比如今年上半年,去年年尾有过热的现象。

匡树辉:GDP超过10%,达到11%。

薛松:2008年也是两位数了,太大了,肯定要压制,反之都是不会太严厉,而且靴子落不落地不重要,整个2007年,3月份加息,5月份加息,7月份加息,8月份加息,9月份加息,10月份。

匡树辉:那个加息上调存款准备率,加息达到10几次之多。

薛松:所以我觉得,既然确定在通胀的阶段,并且在通胀初期,政策永远是熨平经济周期,它是把这个波动熨平,但是它不能改变趋势,这个是一定的,对老百姓来讲。

匡树辉:现在政策既要保增长,同时控通胀,从原来比如说专门的保增长,现在可能目标双元或者多元化。我们讨论了经济的支撑面,比如现在有没有一个数据,申银万国也做了一个统计,他们认为明年沪深300的增长速度,上市公司的业绩增长速度可能在20%左右,不知道高总您那里研究是什么结果?

高上:应该说2010年,我们初步预计,上市公司整个的盈利增长速度会在30%左右。

匡树辉:是2010年?

高上:2010年。

匡树辉:2011年呢?申万说的是2011年。

高上:明年我们预测增幅会回落,回落到20%左右,从中国股市20年的周期来看,连续两年上升,会出现第三年的回落,2011年正好处在第三年,上市公司盈利增速的回落,并不代表经济下行,只是代表经济增速的回落,所以这点,投资者需要清楚。

匡树辉:就是说整个大的宏观背景还是不支持股市目前处于大幅下跌的状态?所以在这里筑底的可能性比较大一些?

高上:2011年上市公司业绩增速将回落

高上:是,从市场来看,我们看分化的结果非常明显,权重股又步行到前阶段的底部阶段,另外,小盘股,尤其是一些中小盘指数创6124的高点,这种分化的局面,对年底演绎行情是我们关注的重点,有可能继续这种局面。

薛松:我想也谈一下,我们讲的增速其实是对未来的预期,预期未来会怎么样,这个就联系到现在的整体估值的问题,我们静态,沪深300是15.6倍,从动态。

匡树辉:有的可能估值更低一些。

薛松:市场现在普遍预期是11,2011年是20,按照这个预期,我们现在的市盈率是12.6倍,历史最低点是11.6倍,我们离开底是非常近的,再讲一个指数,今年上证指数,300也好,都跑输了MSCI的新兴市场指数,和成熟市场指数的PE值比,就是和市盈率比值,平均的历史在1.6,我们现在处在1.19,也就是除外历史平均之下,如果恢复到历史平均1.6,上面还有30多。

匡树辉:二位的观点,我想观众都已经听明白了。下面我们进入下一个话题,你们既然认为是筑底的阶段,你们在投资策略上能够给出什么建议?薛松先说,您是民间炒股的高手。

薛松:是这样,如果是我们防通胀,保证自己的资产增值,你只要参与到这个市场来,以拿股票为主,一定是明年肯定是远远跑赢通胀的。

匡树辉:你认为现在应该拿股票?

薛松:所以从指数投资环境来说非常好,这是一个大体。从结构上,就是你买什么股票?其实因人而异,承担风险能力比较弱的,比如年纪比较大,以后不能再挣钱,可以选择低风险品种,就是拿盾,反之拿剑。

匡树辉:这些观点都是一些市场通用观点,我们不用展开了,你认为现在投资者,你也别说低风险,高风险,你认为大致仓位是多少?是不是应该进来?或者是不是进来好的时点?

薛松:肯定进,尽早进,大胆拿,而且要拿长。因为这个路径,CPI和股市的关系来说,比如说2007年那一次,见底在6.9的CPI,是11月份。

匡树辉:不用展开。

薛松:看到CPI数据回落再跑来得及,还在顶部附近。

匡树辉:好,你是代表散户,给散户的建议,高总是基金的研究总监,你在给你们基金做报告时候,你觉得是不是现在应该进了呢?

高上:我们可以看一些市场的历史规律,我们看一下美国的美林的投资时钟,以投资时钟告诉我们什么东西?它告诉我们,每个板块在市场的不同阶段,都有它的投资机会,我们可以看一下,美林的投资时钟是在市场,我们给它分为箫条,复苏,过热和滞涨。

匡树辉:是说美国30年经历四个阶段是不是?右边小方块代表什么地方?

高上:这里面我们看到,在箫条阶段,债券的收益是最高的,达到9.8%。

匡树辉:在箫条的时候?

高上:对,复苏的阶段股票的收益是最高的,在过热阶段,商品的收益是最高的。

匡树辉:我们看到下面有一个平均,平均哪个是最高?

高上:平均是30年股票的收益率达到6.1%,是最高的,商品的收益率接近股票的收益率。

匡树辉:我们判断我们现在的经济是处于哪个阶段?你觉得是箫条,复苏还是什么?

高上:我们现在由箫条向复苏过渡阶段。

匡树辉:第二个阶段

高上:在第二个阶段,复苏阶段,就是非必需消费品,这些如住房,汽车,包含通信技术,金融板块。

匡树辉:这是右边大图里面的内容。

高上:对,这三个板块是30年收益率最高的板块,在复苏阶段。

匡树辉:非必需的消费品。

高上:以及通信和金融板块。

匡树辉:这等于是从美林时钟上,你认为所有的板块每一个阶段,都有自己的投资标的。

高上:另外我们这里可以看到,这个图,比如说油气这个板块,是在箫条阶段,它的收益是-12.8%,但是,到滞涨阶段,它的收益变成14.7%,图中的两个箭头可以反应出,在不同的阶段市场各板块都有它的投资价值。

匡树辉:那个图比较复杂,一时投资者通过短暂的时间,很难看清楚,我问你,你给你们的基金操盘手投资建议的时候,你是怎么建议的?你说现在应该不应该买股票?应该买哪一类的股票?

高上:从买股票情况来看,我个人比较看好中长期比较看好,权重股。

匡树辉:你还没回答我的问题,你是建议他们加仓还是减仓?

高上:仓位,我觉得可以保持五成以上的仓位。

匡树辉:你认为现在市场还没有见底?

高上:市场是在一个筑底的过程。

匡树辉:比如我们知道,前期的基金的仓位已经达到80%,90%,你建议他们在半仓左右,意思还在减仓?

高上:基金这一块,它有一个投资的持仓的底线,目前股票型都是在60%,70%左右,所以基金的仓位,现在平均来说是80%,80%,相对前期来说减了一些,但目前来看,我们觉得,这个仓位还是比较适合目前的市场发展阶段。

匡树辉:关于投资哪些板块,明年看好哪些板块,我在申银万国的策略会上,也采访了袁宜先生,请一起听听他对明年投资的热点的看法。

袁宜:看好装备制造业

袁宜:看未来12个月,我们看好的是装备制造业,一方面,从“十二五”角度上面来讲,“十二五”提到传统制造有升级的过程,同时要发展战略性新兴产业,我们发现其中点到大多数的行业,都跟装备制造业有一定的关联,所以从“十二五”来看,装备制造业会得到整个政策的支持,另外,有两个因素也是直接在推动装备制造业的发展,从需求角度来看,是城镇化的加速,主要表现在铁路网的建设,通讯的建设,以及能源网的建设,从供给的层面来看,由于外需的不确定性,会使得一些企业开始主动的开拓内需市场,而你要开拓内需市场,必须要使自己的产品在技术和整个品牌,渠道方面有所提高,所以从这样的角度来上来讲,整个制造业升级,特别是高端装备制造业,这是我们比较看好的领域。

匡树辉:尽管市场大家都认为是处于筑底的过程,但是筑底的过程可能也是比较漫长,有的人看到一个月,有的人看到跨年度,这么一个市场的行情的演绎也是在投资者的预料之中,我们看到现在的指数处于一个下跌的,二位,如何看待目前市场的行情?

薛松:关注美国量化宽松政策执行及国内是否加息

薛松:我想讲一下,因为短期之内,有一个重要的做空品种,它就是大宗商品,大宗商品一方面是国内紧缩,另外一方面,美元走强的因素,我想主要提一下美元,美元现在技术走势,反弹空间在哪里?从局部来看,相当于我们上证指数反倒到3100这一段,它进入81,82,正好是前期往下下跌的警线位置。

匡树辉:上周五是80.37.

薛松:它随时可能结束在这一线,它不可能逾越82这个区间。

匡树辉:你认为如果触及上顶,大宗商品就会回升?

薛松:因为最近这几年的上证指数,跟美元一直呈现反向。

匡树辉:你觉得已经很快见到光明了?

薛松:有一个相关性,可以找到统计上的相关性,所以这个角度看快了。

匡树辉:我们请高总发表您的看法。

高上:目前市场所处的阶段,跟以往发生一些变化,除了我们刚才提到及基金重仓以外,我们也看到,市场刚才说的,还有分化格局比较因为。

匡树辉:谁跟谁分化?

高上:就是大小盘的分化十分严重,还有场外的资金特别充裕,游资的活跃程度很大,最近我们接触了一些基金机构,发现这一块,私募基金的崛起,比想象来的更多。

匡树辉:是,参加这个策略会我也有这种感觉,觉得一下申万达到了1200多人,整个会场全部坐满,很多机构都是一些私募基金,有一些产业资金转移过来吗?

高上:场外资金充裕游资活跃

高上:这里面包含海外的游资,包含一些热钱,这也是市场大幅震荡,成交量异常放大的原因之一,我们认为,这一块,资金的流向主要集中在小盘,题材,概念股,包括战略性新兴产业。

匡树辉:你还是觉得将来市场的热点可能在小盘,概念和新兴产业上面?

高上:短线热点中小盘强势题材股

高上:年底我预计这个分化的格局仍然会延续,资金仍然会在小盘题材股上,因为到了收官行情,一些机构,都拉着一些小盘股。

匡树辉:这点薛松有没有不同的看法?就是小盘和题材?

薛松:因为讲资金,货币银行学角度告诉我们很简单的道理,低通胀环境之下,大量投资的资金会贮藏起来。

匡树辉:背景少谈。

薛松:这个钱在但是没有点燃,一旦通胀预期上升了,这个钱一定会流出来,大量流出来,现在就看到了,这个钱会流出来。

匡树辉:你认为钱会流到哪些板块?

薛松:板块我刚才讲,所有的东西,小盘的东西,我认为食品饮料行业当中非常好,特别是它有原料的转变,有抗通胀的就非常好。能讲个股吗?举例子来说,比如保龄宝的,它能把玉米变成糖,糖涨的很多,玉米涨的很少,空间非常大。

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